日期:2021年10月23日 下午9:45

10月22日晚間,貴州茅台發布2021年三季度財報。公司2021年前三季度實現營業收入746.42億元,同比增長11.05%;淨利潤372.66億元,同比增長10.17%。其中第三季度淨利潤126.12億元,同比增長12.35%。

2021年,在白酒行業持續承壓情況下,貴州茅台第三季度實現逆勢向上,淨利潤環比上升17.88%,業績重回增長態勢,彰顯出酒業龍頭的品牌韌性與決策定力。

增速重回兩位數 直銷布局取得初步成績

三季報數據中直銷成績矚目,公司前三季度直銷實現營收146.85億元,與去年同期相比增長74.14%,是直營規模化以來的最好成績。

2018年以來,貴州茅台加速直銷渠道建設,對營銷體系進行大刀闊斧的改革,清理整頓違規經銷商,並成立集團營銷公司,大力發展團購、商超、電商等直營渠道。

在直銷改革發力下,公司直銷收入持續增長。2020年,公司直銷收入達132.4億元,同比增長82.66%,而2021年僅前三季度直銷收入已超過去年全年。

同時貴州茅台也在持續優化渠道結構,三季報數據顯示,貴州茅台對經銷商渠道進行調整,從年初至今,貴州茅台國内經銷商增加62家,減少13家(主要是茅台酒的經銷商),國外經銷商仍為104家,渠道把控進一步增強。配合經銷商整治,直銷的比重持續提高,貴州茅台的收入結構、質量不斷優化。

業内人士認為,不論是直營渠道、批發渠道銷售收入的變化,還是經銷商數量的增減情況,都意味著貴州茅台擴大直營銷售渠道的動作仍在進行。

財信證券認為,公司推進渠道扁平化、産品結構升級的方向明確,未來,貴州茅台或將通過繼續提升直營渠道占比以增厚利潤。

多重壓力下穩步前進  龍頭韌性彰顯

年中,國家相關部門召開白酒市場秩序監管座談會,防止白酒市場過度資本化,防範白酒過度漲價,同時還主要針對茅台酒價格高漲如何控制等問題進行意見征集。

資本市場的反應速度更為敏銳,自年中開始白酒板塊股價大幅下挫,作為風向標的貴州茅台股價一度跌至近1500元/股,與2608.59元/股的高點僅隔半年。

「控價」成為貴州茅台掌門人之間的接力賽。丁雄軍于8月30日接任貴州茅台董事長以來,通過加大投放、「空瓶復購」等措施使今年雙節期間的控價效果稍見成績。

在多重壓力下,貴州茅台始終保持穩健的步伐。受疫情影響,白酒消費場景遭到較大沖擊。隨著「雙節」臨近,消費場景恢復,終端消費熱度回升。有機構調研,雙節期間白酒動銷情況良好,頭部品牌仍保持優勢。茅台加快經銷商出貨節奏,經銷商反饋9月庫存基本清零,批價良性回落,終端價格保持溫和狀態。

國信證券指出,若渠道及價格逐步市場化,公司長期「穩步放量+價格提升」邏輯將持續兌現,高質量發展可期。茅台品牌力+産品護城河深厚,基本面確定性強。另外,基酒産能增加,或將拉動明後年業績。國信證券認為,參考曆史基酒産能,預計明後年茅台將進入業績加速期。 

管理層改革決心明確 「十四五」復合增長確定性強

當前,我國經濟穩中向好、長期向好的基本面沒有改變,隨著消費需求持續升級,白酒行業將迎來更大發展空間,同時,白酒行業發展將更加注重質量和效益,並不斷向優勢品牌、企業和産區集中。

隨著新任董事長丁雄軍的上任,茅台確立了「十四五」期間發展的「五線道路」,將圍繞「雙鞏固,雙打造」,按照「聚主業,調結構,強配套,構生態」的發展思路,著力打造世界一流上市企業。同時,堅定營銷體制和價格體系的改革,決心明確。

西南證券認為,管理層明確營銷體制和價格體系改革的決心,改革方向堅持市場化和法制化,探索發展新零售渠道,著力讓茅台酒回歸商品屬性,推動數字化建設,為消費者提供更好的産品和服務。

展望「十四五」,中泰證券認為,茅台由超強品牌力構築的護城河依然穩固,在投放量穩步增長及結構持續優化的帶動下,量價齊升路徑清晰,「十四五」期間雙位數復合增長確定性較高。

來源:發布易

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