日期：2021年6月1日 下午2:12
中泰國際發表報告，該行認為香港珠寶品牌具有三大優勢：高性價比：與已佔據高端市場並有設計及品牌溢價的國際品牌相比，香港品牌的相同質地飾品價格較低。由於關稅原因，更具價格優勢，港澳地區同類商品售價較中國内地低20%左右。香港市場復蘇有助業績：香港3月珠寶鍾表等銷貨價值同比大增81.01%，並恢復至19年同期的44%。在本地消費支持下，香港珠寶首飾行業已過了最壞時期，並在低基數下持續復蘇。高品牌知名度及產品質素：香港品牌歷史悠久，擁有較高信譽及質量，且在内地市場内僅有三家主流，作為香港特色為消費者所喜愛。
香港品牌在經營規模、品牌塑造、渠道佈局等方面具有一定的先發優勢。隨著近年來中國内地市場的不斷增長，香港珠寶公司加速渠道佈局，例如周大福的「新城鎮計劃」及「省代」政策，加速品牌向下沉城市擴張。在品牌形象上，香港品牌也在逐漸擺脫傳統印象，多家珠寶品牌近年來加快了精品金飾、輕時尚飾品等副線迎合新一代年輕人的品味。
此外内地高端消費力正快速釋放，4月金銀珠寶類零售額同比增長48.3%，累計同比增長81.5%，已超越19年同期的22%，跑赢其他可選消費品，六福、周大福於21年首季中國内地同店銷售分别錄得93%及141.2%的強勁反彈。整體内地及香港珠寶公司的收入及淨利率於最近半年業績同比及環比均錄得增長。
該行欣賞六福(00590.HK)中端的定位，在内地以品牌加盟模式擴張，瞄準下沉市場消費需求的增長機遇。同時看好香港市場見底復蘇成集團收入增長的新動力。預測股東應佔溢利於23財年達到13.3億港元，三年CAGR為15.4%。該行給予22財年12.5倍PE，對應目標價為25.0港元，首次覆蓋給予買入評級。
行業龍頭周大福(01929.HK)則依靠其多品牌矩陣疊加全渠道零售擴展市場影響力，21財年Q4的營運數據充分凸顯集團的執行力及龍頭優勢，公司單店直營及批發收入均領先行業。該行持續看好公司業績增長，預測21-23財年股東應佔溢利分别為50.3億/65.7億/72.0億港元，維持14.76港元的目標價與買入評級。
