日期：2021年5月27日 上午8:34作者：花榮 編輯：lala
2021年5月25日，華住集團（01179.HK）（HTHT.NASDAQ）提交了登陸港交所的首份一季度「成績單」。
從2021Q1業績來看，華住集團依託國内酒店行業良好的復甦態勢，多項核心數據表現持續向好，但無奈海外德意志酒店復甦迹象不明朗，給利潤反彈帶來不小的壓力。
2021年首季度「成績單」大比拼：三巨頭各有優劣
2021年一季度，隨著我國對疫情防控措施取得不俗表現，旅遊行業的復甦也進一步帶動酒店行業回暖，酒店價格、入住率均有不同程度上漲。其中，國内三大連鎖酒店龍頭（錦江、華住、首旅）依託品牌效應、規模優勢等優勢，國内酒店營收規模、入住率及房價等方面就有所提升。
就營收規模而言，作為國内連鎖酒店「老大哥」的錦江酒店（600754.SH），2021年一季度營收為人民幣23億元，同比增長5.06%；「老二」華住2021年一季度23.27億元，同比增長15.6%;「老三」首旅酒店（600258.SH）營收為12.71億元，同比增長58.75%。其中，首旅酒店2021年一季度營收增速最快。
入住率而言，華住入住率遙遙領先。2020年一季度，錦江的國内酒店入住率（中端酒店及經濟新酒店的入住率）為58.9%，較2020年一季度的34.04%，提升了24.9個百分點；華住的Legacy-Huazhu（指華住及其附屬公司，不包括境外的德意志酒店）入住率為66.2%，同比上升19.5個百分點；首旅的國内如家酒店入住率為55.5%，同比上升22個百分點。
就房價及RevPAR（每間可供出租客房平均收入）而言，2021年一季度三巨頭房價及RevPAR均有不俗表現。
2021年一季度錦江國内酒店平均房價為198.39元/間,略微低於2020年一季度的199.59元/間，2020年一季度RevPAR為116.91元，同比增長72.08%；華住2021年一季度國内酒店日均房價為209元，同比增長10.6%，RevPAR為138元，同比增長56.7%；首旅的如家酒店平均房價為169元，同比增長4.6%，RevPAR為94 元，同比增長 73.0%。
就新開店而言，三巨頭都喜歡逆市開店。其中，首旅開店數最猛。
2021年一季度，錦江新開業酒店347家，開業退出酒店64家，開業轉籌建酒店126家，淨增開業酒店157家，其中直營酒店減少16家，加盟酒店增加173家；華住2021年第一季度開設209家酒店，關閉117家酒店，淨開設92家；首旅2021年一季度新開184家酒店，截至3月末的儲備店數再創新高，達到1,407家。首旅管理層在財報中表示「2021年，公司力爭開店再提速，努力推進全年1,400-1,600家開店目標」。
總的來說，國内連鎖酒店三巨頭遞交的2021年首季度成績單足以反映出國内酒店行業正逐步走出疫情帶來的影響，各項經營指標趨於向好的態勢。隨著接種疫苗人數的持續攀升、疫情防控持續向好，旅遊行業加速復甦有望進一步帶動酒店行業恢復到疫情前的水平。
德意志酒店復甦低迷，華住淨利潤繼續承壓
雖然國内整體酒店行業整體復甦態勢趨於良好，三巨頭的營收規模、房價及RevPAR等核心指標較往年有著不俗的增長。但是，反觀淨利方面，三巨頭利潤表現普遍不佳。其中，剛赴港二度上市的華住，利潤承壓最為明顯。
2021年一季度，華住、錦江及首旅的淨利潤分别為虧損2.48億元、虧損1.83億元、虧損1.82億元。其中，「老二」華住賬面虧損最大。
華住一季度業績虧損較大，主要是受LegacyDH（德意志酒店）的影響。若不計入德意志酒店，第一季度華住的業績表現會更加亮眼。據一季度財報顯示，不計入德意志酒店，酒店營業額同比增長113.4%，營收同比增長68.8%，淨利潤為5,300萬元，同比增長68.8%。
實際上，華住於2019年11月4日花巨資7.2億歐元收購以來，德意志酒店經營狀況就十分慘淡，並未發揮出德國第一大本土酒店集團應有的實力。
德意志酒店是一家具有近90年悠久歷史的德國本土酒店，擁有超過10,500名員工，旗下5大酒店品牌包括豪華酒店品牌詩德堡（Steigenberger）、高檔酒店品牌MAXXbySteigenberger和IntercityHotel，及設計型酒店品牌Jazinthecity和Zleep。其中，位於瑞士達沃斯的詩德堡（Steigenberger）酒店是每年世界經濟論壇（也稱「達沃斯論壇」）的主會場和主要接待酒店，其高品質的接待服務在全球享有盛譽。
據華住一季度業績報顯示，截至2021年3月31日，德意志酒店有120家在營酒店，包括73家租賃及自有酒店以及47家管理加盟酒店及特許經營酒店。同期，有23,893間在營酒店客房。
在華住收購完德意志銀行之後，管理層本想在海外市場大施拳腳一番，可無奈新冠肺炎疫情的突如其來，打破了這一計劃，並給公司帶來不小的業績壓力。
2020年，疫情期間里，華住因收購德意志酒店產生的商譽減值虧損高達4.37億元。
步入2020年底至2021年初，歐洲疫情出現惡化的情況。以德國為例，2020年底，德國宣佈開始進入硬性封鎖，關閉非必要的商店，敦促僱主關閉工作場所，並鼓勵學生留在家中。根據聯邦統計局的統計，2021年第一季度德國酒店和餐飲行業，受疫情影響及德國禁止私人遊客在境内過夜，酒店僅被允許接受商務旅客等因素的影響，營業額比去年同期水平下降了近三分之二（62.2%）。其中，酒店業受到的打擊比平均水平更高，同比損失了77.2%。
受此影響，華住一季度總計20家德意志酒店因疫情而暫時關閉。此外，德意志酒店的入住率更是從2020年底的22.5%進一步下滑至2021一季度的18.8%，日均房價從2020年底的76.3歐元下滑至2021年一季度的68.5歐元。
目前，德國的封鎖期可能會出現延長的可能。5月26日，據相關媒體報道，德國執政黨的社民黨（SPD）和基民盟（CDU）希望將「流行病緊急狀態」延長到6月30日以後。社民黨黨團副主席維澤（DirkWiese）表示，「我們再次延長疫情緊急狀態是無可爭議的。許多法令，包括有關保障醫院能力的法令都是支持。」
如果德國封鎖期進一步延長，那麽勢必會對德意志酒店業績復甦帶有一定的壓力，進而影響華住全年業績的表現。因此，華住淨利潤承壓到何時，很大程度上得看德意志酒店的復甦情況。
尾語:
由於德國疫情的復雜多變，以及德意志酒店一季度表現低迷，國内券商下調華住的盈利預期。5月26日，東興證券發佈研究報告稱，考慮到德國封鎖期延長的不確定影響，結合華住集團-S（01179）業績指引，小幅下調盈利預期，預計2021-2023年公司將實現營業收入151.36/192.63/223.66億元，歸母淨利17.05/28.41/36.51億元。
文：花榮
