日期：2021年6月10日 下午9:56作者：雲知風起 編輯：Sukie
說起周期股，大多數投資者第一時間想到的可能是鋼鐵、煤炭、豬肉等品種，但獲得「周期之王」稱號的並不是上述這些行業的公司，反而來自看起來有點「小透明」的航運板塊。
6月10日，「周期之王」中遠海控（601919.SH）高開後再度封上漲停板，股價來到了25.03元/股，成交89.32億元，總市值為3068.56億元。
而從最近一年的時間來看，該公司A股股價已經累漲超過600%。放在整個A股市場，這個漲幅排在同時期累計漲幅排行榜的第三位，僅次於立昂微（605358.SH）、陽光電源（300274.SZ）。
另外，中遠海控的港股在最近一年時間内更是瘋漲了7.5倍，超過了A股。
「周期之王」的股價爆發力可見一斑。
有券商看到38元/股
值得一提的是，雖然股價一年漲了6倍，但是仍有券商機構高調看好。
6月9日，中信建投交運首席韓軍發佈研報，將中遠海控目標價上調至38元。這或許是該公司在6月10日錄得漲停板的催化劑。
韓軍預計，中遠海控2021年至2023年的營收分别為2841億元、2633億元、2624億元，同比增長65%、-7.3%、-1%，淨利潤分别實現775億元、620億元、533億元，同比增長681%、-20%、-14%。
考慮集運市場景氣度高位運行，估值較前期8倍估值下降至6倍，對應股價為38元。
按照這個目標價測算，較6月10日的現價25.03元/股尚有52%的上漲空間。
這份研報發佈後，引起了投資者的熱議。也有不少重倉的股民已經在心中默默盤算自己能賺多少。
為何韓軍的這份研報能有如此大的魔力？
除了中遠海控本身是市場熱門股之外，也因為韓軍此前已經多次發佈看好該公司的研報，股價最終也確實大幅上漲。
2021年1月5日，韓軍對中遠海控2021年度利潤預測值為229.39億元，目標價為18.3元，並在此後3月底進一步將該公司利潤預測值上調至433億元。
此後，韓軍又於4月7日、29日發佈兩份研報，給出的中遠海控目標價上升至28元。
不過，從近期各家券商機構發佈的研報來看，韓軍對中遠海控的業績顯然是最看好的，給出的目標價也是最高的。
量價齊升助Q1業績暴增
中遠海控號稱「周期之王」，其過去、未來的業績、股價表現均和航運行業的景氣度息息相關。
自2015年重組後，中遠海控成為了中國遠洋海運集團核心產業中最重要的組成部分，是中遠集團集裝箱航運服務供應鏈的上市平台，專注於集裝箱運輸與碼頭投資經營業務。
2020年的數據顯示，集裝箱航運業務貢獻了公司近97%的營收以及93%的利潤，是中遠海控的核心業務。
而進一步細分，美洲地區、亞太地區、歐洲地區的佔比均超過了20%，是中遠海控的核心業務區域。
截至2020年末，該公司共經營278條國際航線（含國際支線）、54條中國沿海航線及80條珠江三角洲和長江支線，所經營的集裝箱船隊規模為536艘，在全球約105個國家和地區的352個港口均有掛靠。截至去年年末，旗下自營集裝箱船隊運力超過307萬標準箱，集裝箱船隊規模排名穩居世界第三。
從近些年的業績來看，2019年開始，中遠海控的盈利能力開始了持續暴增。
尤其是2021年一季度，該公司實現營收648.43億元，同比增長79.58%，實現歸母淨利潤154.52億元，同比增長5200.62%。
2019年至2021年一季度亮眼的業績表現也是該公司股價漲不停的原因所在。
據悉，中遠海控一季度盈利能力暴增主要是因為集裝箱航運市場持續向好，公司通過增運力、保供箱、提服務等措施實現了「量價齊升」。
在集裝箱運力供給方面，重點受到兩方面的因素影響，其一是2021年新造船訂單增速放緩，集裝箱運力總供給處於持續收縮的狀態；其二是疫情導致集運需求休克式下滑，促使班輪公司採取退租、停航等措施對運力進行閑置，而大量停航、空白航班同時也意味著亞洲至歐美的運力縮減，空箱無法從歐美港口收集回中國等出口國。
而在集裝箱運力需求方面，隨著疫情得到有效控制，中國制造業加快復工復產。另外，在疫情期間，歐美國家大多採取了擴張性的財政和貨幣政策刺激經濟，這導致他們的補庫存需求強烈，美線等線路的進口量顯著增長。
上述因素也導致了集運價格保持在高位運行。數據顯示，2021年一季度，中國出口集裝箱運價綜合指數（CCFI）均值為1960.99點，與上一年同期相比增長113.33%，與上一年第四季度相比增長53.8%。
分航線來看，地中海航線和歐洲航線運價擡升最為明顯，一季度運價指數分别同比增加165.9%和282.5%。
除了價漲之外，該公司的業務量也在增加。
2021年一季度集運需求旺盛，出口端中國1-3月八大樞紐港口集裝箱吞吐量增速分别為6.8%、37.9%、12.9%。雖然中遠海控沒有披露一季度集裝箱貨運量具體是多少標準箱，但該公司作為運力強大的行業龍頭顯然受益於旺盛的集運需求。
景氣周期還能延續多久？
沒有永遠景氣的周期行業，有的只是景氣周期能延續多久。
而對於這個問題恐怕也沒有人敢打包票。
僅從現狀來看，用「旱的旱，澇的澇」來形容現如今的全球海運業是十分合適的。
海外多個國家仍然受到了疫情的困擾，港口集裝箱已堆成小山。據悉，美國、英國、新西蘭、澳大利亞等國空集裝箱堆積嚴重，部分重要港口空箱堆存量是正常水平的三倍。
與此同時，亞洲各大港口一片繁榮。例如，海關總署公佈數據顯示，按美元計價，我國5月出口總額為2639.2美元，同比增27.9%，比2019年同期增23.4%。
然而，「缺箱少櫃」的問題依然存在。
另外，印度的疫情也造成了重大影響。數據顯示，全球約15%的海員來自印度。在印度疫情爆發後，部分港口對來自印度的船員和船只實施了限制。
近日，受疫情的影響，全球單體吞吐量最大的集裝箱碼頭之一的廣東省鹽田港生產效率放緩。據悉，目前該港口已積壓超兩萬箱出口貨櫃，日處理能力只有平時的1/7。大量貨櫃不得不改道蛇口、南沙港等其他港口。
在包括上述在内的多重因素困擾之下，5月份CCFI的指數趨勢顯示，除東南亞航線集運指數略微走弱，歐洲航線、美東航線、美西航線CCFI指數都大幅增長。
一些市場人士表示，2021年下半年海運情況依然不容樂觀，疊加傳統旺季的影響，運價也將較大概率續創新高。
這也就是說，中遠海控的景氣周期有望繼續延續。而這或許也是韓軍上調目標價至38元的底氣所在。
不過，越是烈火烹油之時，越是要提高警惕。周期的威力在於景氣時盈利能力是嗖嗖往上漲，在衰退時則會急速下滑，甚至於出現巨虧。中遠海控的股價短期上漲太多，後續一旦不如預期，投資者就將面臨比較大的回調風險。
