日期：2021年5月31日 下午8:59作者：雲知風起 編輯：lala
近期A股市場鋰電池產業鏈的多只個股表現極其亮眼，寧德時代這種超級明星自不必說，像做電解液的天賜材料也已經在一年半的時間里飙漲近6.8倍，股價接連刷新歷史高點。
璞泰來（603659.SH）和天賜材料一樣處於產業鏈上遊，上市三年多的時間内也上漲了5.5倍，股價同樣於5月31日放量創下新高。
負極材料龍頭Q1業績超預期
其實璞泰來算是一家比較新的企業，成立於2012年11月，隨後花了5年時間於2017年11月成功登陸A股，其主營業務為鋰電池負極材料、自動化塗佈機、隔膜塗覆加工、鋁塑包裝膜、納米氧化鋁等。
目前，公司的主要客戶有ATL、寧德時代、LG化學、三星SDI、欣旺達、比亞迪、天等知名鋰電池製造商。
營收構成來顯示，負極材料是最核心的產品，璞泰來也被稱為這個細分領域的龍頭，這項產品於2020年貢獻了68.7%的收入、67.63%的利潤，其次是基膜及塗覆隔膜，期内貢獻了15.34%的收入、20.51%的利潤，鋰電設備則貢獻了8.79%的收入和7.51%的利潤。其餘產品的收入和利潤佔比非常低。
鋰電池產業鏈的上遊是原材料端，中遊是鋰電池製作與組裝，下遊是以新能源汽車、消費電子及儲能為代表的需求端。
負極材料和隔膜屬於鋰電池主要原材料，璞泰來毫無疑問處於鋰電池產業鏈的上遊。
近些年來，受益於電動汽車市場快速發展和消費電子巨大的需求空間，整個鋰電池產業鏈所涉及的行業比較景氣，相關上市公司的業績也大多表現得不錯。
上市以來，璞泰來的營收和淨利潤持續增長。不過，在新冠疫情、信用減值、匯率波動等因素的影響下，該公司2020年的營收、歸母淨利潤雖然依然取得了增長，但是增速表現一般，其中歸母淨利潤同比增長率僅為2.54%。
進入2021年後，璞泰來的業績迎來了兇猛的反攻。今年一季度，該公司實現營收17.39億元，同比增長112.43%，實現歸母淨利潤3.35億元，同比增長260.21%。
實際上，增速高並不單單是因為上年同期基數低。
數據顯示，2021年一季度的17.39億元營收是璞泰來上市以來第二高的單季度表現，僅次於2020年第四季度，而今年一季度的3.35億元歸母淨利潤則是上市至今單季度的新高。
多家券商機構也表示，璞泰來2021年一季度的業績超出了市場預期。
而上市以來整體優異的業績表現也是該公司的股價能在上市三年多的時間内飙漲5.5倍的底氣所在。
鋰電池產業鏈前景可期？
未來，璞泰來強勢的業績、股價表現還能否持續下去？這也是許多投資者非常關心的一個問題。
從行業來看，鋰電池產業鏈上遊的景氣度能否延續主要還是取決於下遊新能源汽車、消費電子及儲能等需求端。
其中，電動汽車又是鋰電池第一大應用市場。2019年全球鋰電池應用領域中，電動汽車的佔比達到了46.7%。因此，電動汽車的發展對整個鋰電池產業鏈的影響極為重大。
數據顯示，2015年至2020年，中國新能源汽車銷量的復合增速為32.09%，雖然2019年受補貼退坡等因素的影響，銷量增速轉負，但整體上看，中國新能源汽車市場依然處於加速發展階段。2020年，中國新能源汽車銷量已經達到132.28萬輛，同比增長9.67%。
不過，目前國内新能源汽車的滲透率並不太高，2020年這一數據大致為5%。按照國家規劃，2025年這個數據要提升到20%。這也就是說，新能源汽車的滲透率尚有很大的提升空間，前景依然向好。
首創證券預計，2021年在特斯拉價格下降，產能增長，以及大眾MEB平台車型在國内放量的背景下，國内新能源乘用車車銷量可達180萬輛以上，同比增長40%。
該機構還表示，全球新能源車銷量在未來兩年將迎來新一輪的快速增長，據其預測，2021年全球新能源車銷量將達到465萬輛，同比增長55%。到2025年和2030年，全球新能源車銷量將分别達到1660萬輛和4350萬輛，CAGR超過30%。
而在新能源車銷量快速增長背景下，首創證券預計2021年，國内動力鋰電需求100GWh，同比增長52%，到2025年，國内動力鋰電需求將達到365GWh。全球來看，預計2021年和2025年動力鋰電池需求分别為227GWh和1061GWh。
鋰電池應用市場快速增長，導致鋰電池需求增長，最終會帶動鋰電池產業鏈上遊負極材料等行業快速發展。
負極材料競爭格局如何？
目前，全球鋰電池負極材料的現狀是集中度非常高，主要集中於中國與日韓。
根據鑫椤資訊數據，2020年中國負極材料產量在全球佔比進一步上升至85%。中國主要負極材料廠家有貝特瑞、江西紫宸、杉杉股份、凱金能源、中科星城、翔豐華、尚太科技等。
從2020年的產量佔比來看，天然石墨龍頭貝特瑞產銷領跑全球，主營人造石墨的璞泰來（江西紫宸）產量再創新高，佔比略低於貝特瑞，上海杉杉、廣東凱金兩家公司的佔比也較高。
隨著頭部企業在持續增加產量，負極材料行業集中度可能將不斷提升。
而據璞泰來2020年年報披露，2020年第三季度之後，公司「年產2萬噸高性能鋰電池負極材料產能擴建及研發中心建設項目」、「年產3萬噸高性能鋰電池負極材料（炭化等主要工序）」與「高安全性鋰電池功能塗層隔膜生產基地及研發中心建設項目」等項目有望持續落地。
結語
雖然璞泰來前景向好，但是經過近期股價大漲之後，其估值目前處於偏高的位置。另外，該公司將在6月4日迎來一波解禁，此次解禁的股份有7098.95萬股，均為定向增發機構配售股份，解禁的股東包括華夏基金、嘉實基金、景林資產等機構。
股價大漲之後迎來巨額解禁，這些機構股東是否會減持套現是值得重點關注的。
作者：雲知風起
