日期：2021年5月28日 上午9:51
中泰國際發佈報告，快手-W(01024.HK)1Q21收入為170.2億元人民幣，同比增長36.6%，符合彭博市場一致預期；毛利率為41.1%，同比提高6.9個百分點，主要由於線上營銷服務及電商等較高毛利率業務收入佔比提升；經調整虧損擴大至49.2億元，優於市場預期。
1Q21用戶規模持續擴張，中國應用程序及小程序的平均DAU達3.8億，同比及環比分别增長26.4%及20.0%;快手應用平均DAU同比增長16.6%至3億,平均MAU同比增長5.0%至5.2億。用戶粘性持續提升，DAU/MAU約為56.8%，同比提高5.6個百分點，每位日活躍用戶日均使用時長進一步增至99.3分鍾，同比及環比分别增加16.5%及10.5%。管理層預計用戶使用時長及用戶黏性仍將持續提升，中長期DAU/MAU可達到60%。
此外，公司首度披露海外用戶數據，包括Kwai、SnackVideo等在内的海外產品初步取得亮眼成績。1Q21海外MAU均值超過1億，4月進一步增長至1.5億以上。海外市場仍處於拓展初期，空間巨大，未來可期。
快手線上營銷服務在淡季仍保持高速增長，收入同比大幅增加161.5%至86億元，收入佔比首度超過50%，主要受惠於(1)優化算法及提升精準投放度；(2)擴大與内容創作者的合作以提升廣告内容質量。1Q21廣告主數量同比翻倍，品牌廣告增長強勢，反映公司受廣告主認可度持續提升，預期今年品牌廣告佔比可達中高位數。
其他服務收入同比增長589.1%至12億元，主要為受電商增長推動。電商交易GMV大幅增長219.8%至1,186億元，其中快手小店GMV佔平台電商GMV的比例同比提高32個百分點至85%。粗略計算貨幣化率維持1%的較低水平，變現釋放空間巨大。此外，該行關注到公司首款自研重度遊戲《西行紀燃魂》將由騰訊發行，計劃在7-9月開啓首輪内測，上線後若有較好表現，將有助平台釋放變現能力。
該行認可公司的商業模式，儘管銷售及營銷開支以及研發開支的增加加劇了公司虧損，但符合公司當前發展階段，無須過度擔憂，市場應更為關注體現公司用戶規模及粘性的運營數據及變現探索。公司為處於風口上的「直播+短視頻」稀缺龍頭標的，發展勢頭向好，值得積極關注。
